影響台股的因素

一、市場結構：三大法人 vs 散戶

• 外資：台股定價權最大的一群，尤其權值股和台積電。錢來自全球配置，受美股、匯率、美國利率牽動最直接。看現貨買賣超（要分個股）和期貨淨部位。
• 投信：國內基金和 ETF 的買盤，比較穩定，但季底、年底作帳和換股會失真，不能把作帳週的買超當基本面轉好。
• 自營商：券商自營加避險部位，短線、避險性質高，單日波動大，解讀要打折。
• 散戶：融資、當沖、漲跌家數反映散戶情緒。融資餘額是散戶槓桿的溫度計，融資暴增通常是過熱，不是買訊。

最重要的提醒：三大法人買賣超一定要分範圍。集中市場、全市場、現貨、期貨是不同數字，不能混著比。 例子（2026-10-28）：全市場外資買超 159.22 億，但台積電外資卻賣超 77 億， 而且到那天外資已經連賣台積電 14 天、累計近 15.6 萬張。這是換股，不是全面看空， 全市場的數字推論不到台積電身上。

二、隔夜美國：領先因素，只影響開盤缺口

• S&P 500、Nasdaq、費城半導體 SOX：隔夜美股是台股開盤缺口的主因。樣本外驗證（2021-11～2026-10，1,211 天）結論是 SOX 預測開盤缺口最準，台積電缺口 MAE 從 1.157 降到 0.831，S&P 500 加上 SOX 幾乎沒有增量。但日內走勢預測力很弱，台積電日內根本沒贏過基準、方向約 50%。所以隔夜美股只能估開盤缺口，不能估全天方向。
• 美股科技財報和資本支出：微軟 Azure、Alphabet、Meta、輝達的財報和資本支出，影響 AI 產業鏈的訂單預期，不是當天股價。看財報數字，不要看盤後股價漲跌當結論。
• 美國利率、美債殖利率、VIX：影響外資資金成本和風險胃納，殖利率上、VIX 高時外資通常縮手。
• 時間差陷阱：美股收盤是台北時間凌晨，配對要用「美國日期小於前一個台灣交易日」，用小於等於會把還沒發生的美股收盤當成已知資訊。台灣休市會累積多日美股走勢，美股休市不能拿舊數據當新訊號。

三、ADR 和匯率：領先加換算，不能當獨立證據相加

• 台積電 ADR（TSM）：收盤價和盤後走勢都是外資賣壓預警的輸入之一。換算公式是 ADR 價乘匯率除以 5（1 單位 ADR = 5 股普通股），溢價約 14～15%（以 2026-10-29 ADR 431.81 美元為例）。溢價擴大或收斂反映外資對台積電的相對評價，不等於現貨明天一定跟上。
• 美元指數 DXY 和美元／台幣：DXY 是外資賣壓預警的輸入，台幣貶值有利出口商帳面獲利，但同時也代表外資匯出壓力。DXY 和台幣高度相關，兩個不能當獨立證據相加。

四、台指期：領先加籌碼，夜盤價不是現貨預測

• 夜盤（15:00～05:00）：反映隔夜美股和全球消息，官方日表約 05:00 後可查。夜盤價不是今天現貨開盤價，也不是現貨預測。例子：2026-10-29 夜盤收 45,926，較日盤結算跌 643 點（-1.38%），但這不代表次日現貨開盤就是 45,926。
• 日盤結算價和基差（期貨減現貨）：正價差或逆價差反映市場情緒，但除息會讓基差失真，比較時要扣掉除息因素。
• 外資期貨淨部位（TAIFEX 15:00 公布）：例子（2026-10-28）外資台指期淨空 -84,917 口，前一日 -86,043 口，單日回補 1,126 口，沒有跌破 8 萬口，方向是回補不是加空。注意範圍：大台、小台、微台不能加總，全契約合計是另一個數字。
• 選擇權 Put／Call 未平倉量比：次要來源約 69.4%（2026-10-28），但 TAIFEX 全市場總量比仍未驗證，寫報告時要標未驗證、留白，不能用次要來源硬補。

五、三大法人籌碼和散戶籌碼：同步加情緒，當天看、次日不沿用

• 外資現貨買賣超（分個股）：全市場買超不等於買台積電，見第一節的 10-28 反例。台積電外資流才是外資賣壓預警的目標變數，不要用大盤數字代替個股數字。
• 外資賣壓預警（本站專案模型）：只當天有效。預測值和當日外資流相關 0.609，和次日報酬相關只有 -0.014。所以開盤前看它理解當天賣壓可以，次日以後絕對不要沿用前一日的級別推股價。
• 投信買賣超和作帳：季底、年底、基金換股期間失真，趨勢要看連續幾週，不是單日。
• 融資餘額和維持率：散戶槓桿指標。例子（2026-10-28）TWSE 融資餘額 6,322.99 億，較前一日增加約 89.1 億。維持率在 TWSE 日表上沒有這個欄位，不要引用不存在的官方欄位。
• 借券賣出餘額：例子（2026-10-28）台積電借券賣出餘額 15,528,514 股，單日增加 535,000 股（是增加不是回補），單位是股不是張。

六、總體、政策和基本面

• 總體和政策（中長期背景）：台灣出口、外銷訂單、景氣燈號、央行利率、美國關稅、半導體政策，改變評價和訂單能見度，影響以季、年為單位，不是每天交易的理由。
• 產業和個股基本面（長期持有者的主戰場）：輝達財報和 GB200 出貨、超大規模業者的資本支出、CoWoS 產能、台積電月營收和法說、AI 伺服器訂單、記憶體價格、HBM 進度。這些才是真正該追的，前面幾節除了開盤缺口和當天賣壓之外，大部分都只是雜訊。

七、一天的時間軸

• 前一日美股收盤（台北時間凌晨）：決定今天開盤缺口的方向和大小，只估缺口。
• 凌晨 ADR 盤後走勢：外資賣壓預警的輸入之一，和夜盤一起看，不要單獨解讀。
• 約 05:00 台指期夜盤結算：夜盤收盤、高低、漲跌、成交量，算夜盤和日盤結算的差、和現貨收盤的基差。
• 開盤前：外資賣壓預警（只看當天）、開盤缺口估計、台積電離 2,300 分批價位的距離。
• 13:30 現貨收盤：驗證收盤價和漲跌，不要在盤中追價。
• 約 15:00 TAIFEX 法人期貨資訊：外資期貨淨部位、選擇權未平倉量。
• 約 21:00 TWSE 融資統計：融資餘額變化（維持率沒有官方欄位，不要引用）。
• 每月：台積電月營收、三大法人趨勢、產業訂單和產能消息。